实盘配资平台可靠吗口碑长安期货范磊：美伊局势扩散，冲突或有延长

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　　自今年2月28日美伊冲突爆发以来，中东地区的地缘局势变化以及能源价格的波动便是影响整体商品市场的核心话题之一，不论是原油、沥青等能源品种的直接联动，还是甲醇、聚丙烯等下游化工品的成本传导，抑或黄金、铜等避险与工业金属的交替走强，都体现出地缘风险溢价对商品定价体系的深度渗透。而随着9月以来美伊冲突再度升级，双方军事打击范围扩大至对方腹地能源设施，霍尔木兹海峡通行风险显著上升，这导致多数品种的价格再度出现了大幅的波动：原油价格在短短10个交易日的时间内涨幅超过20%，甲醇、聚烯烃等化工品涨幅普遍在10%至15%之间，甚至下游沥青等品种的价格达到上市以来的新高，这些价格异动的背后依然离不开美伊之间的冲突发展情况。

　　回顾美伊双方自上轮停火协议于7月7日破裂以来的行动轨迹，美国与伊朗便一直保持着低烈度的小规模冲突，直到7月底时间双方迎来了短暂的停火周期，直至8月17日的60天停战窗口到期双方也并未再度爆发大规模的袭击。随后8月下旬美国宣布对伊朗实施新一轮的经济制裁，并表示伊朗对于停火协议的提议毫无意义，市场开始担忧新一轮冲突的爆发。而在8月底至今美国则突然对伊朗南部地区发动袭击，在超出市场预料的情况下伊朗联手也门胡塞武装同时发起了反击，反击行动不仅针对美军在波斯湾的军事基地，还波及了沙特境内的石油出口设施。

　　从此前美伊在二季度达成的临时停火协议来看，其最为焦点也最为根本的协议内容便是伊朗放弃目前的核资源，并以此换取美国解除在国际贸易市场上的制裁，并得到3000亿美金的战后重建资金。此前美伊双方达成协议之所以超出市场预期便是市场普遍认为伊朗不会轻易放弃其核资源，并且美国不可能给予经济赔偿。而在本轮冲突再度爆发之后，伊朗方面也更新了其关于停火协议的诉求，即愿意在战后接受国际原子能组织IAEA的监督与审查，但依然需要美国给予2400亿美金的经济赔偿。然而，美国方面对此的回应却异常强硬，不仅拒绝了伊朗提出的2400亿美金赔偿方案，还进一步追加了对伊朗石油出口的封锁力度，并将制裁范围扩大至伊朗的金融结算体系与航运保险服务，试图从经济命脉上彻底切断伊朗的外部资源通道。

　　同时，进入三季度以来，霍尔木兹海峡的通行状况不仅未见好转，在沙特西部的曼德海峡近期也遭到了也门胡塞武装的袭击。尤其是在本月10日，也门政府宣布海军部队撤出红海战略要地哈尼什群岛后，也门胡塞武装已在岛上部署兵力。该岛坐落于曼德海峡北部，与霍尔木兹海峡中哈尔克岛之于伊朗的重要意义相当，也具有监控和保障海上交通安全的重要战略价值。原本在霍尔木兹海峡遭到伊朗封锁之后，沙特就开辟出了一条自东向西运输原油的途径，主要出口地区就处在红海区域，但在胡塞武装公开表示红海航行对所有航运公司来说都是安全的，但沙特船只除外之后，市场对于沙特原油出口的担忧情绪逐步高涨。

　　最后，此前市场曾将冲突的结束时间点计划在11月3日之前，也就是美国中期选举到来之前，但特朗普在10日接受采访时曾公开表示，“选举过后，油价就会大幅下跌。”该言论虽然与特朗普此前计划以短周期控制油价下行相悖，但也在一定程度上反映出白宫对当前局势的评估已经发生了变化，即美国可能已经不寄希望于在中期选举前彻底平息冲突，而是准备接受一段更长的对峙期。叠加美国目前依然没有同意伊朗提出的协议条款，这意味着双方在核心利益上的分歧依然难以弥合。

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　　综上，从目前的地缘局势发展情况来看，一至两个月内美伊双方的战略目标可能都极难达成，这将导致冲突也极难在短期内出现明显的降温拐点，并且冲突的延续将大概率呈现出“高烈度间歇性爆发”与“低烈度持续对峙”交替出现的特征。这种情况下可能导致原油近月以及其他相关商品的近月合约价格出现明显的波动，存在着巨大的风险敞口，而对于远月合约而言，尽管当前地缘溢价尚未完全消退，但若冲突进入低烈度对峙阶段或特朗普意外出现“TACO”行为，远月合约的风险溢价将面临快速回吐的可能，届时价格中枢或向基本面逻辑回归。基于此，建议对近月合约避免重仓方向性单边持有以规避高波动风险，远月则可适当布局估值回归或虚值期权策略。仅供参考。

　　作者简介：

　　范磊，长安期货分析师，硕士，期货投资咨询证号：Z0021225，具有扎实的理论功底与国际视野；进入期货行业以来，一直致力于宏观及原油系能化板块与期权的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合政策导向理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。

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